7.5亿美元出售威娜，宝洁老将接棒掌舵，科蒂进入战略转型关键期

2025 年圣诞前夕，全球美妆行业迎来一则重磅消息。

 

昨日（12 月 22 日）科蒂集团（Coty Inc.）宣布 Sue Nabi 卸任 CEO，Markus Strobel 将于 2026 年 1 月 1 日起出任执行董事长兼临时首席执行官，在科蒂董事会任职超过三十年的 Peter Harf 也将退休。高层换血发生在科蒂股价年内跌幅超过 50%、Gucci 授权即将易主、大众彩妆业务深陷泥潭的多重压力之下。

 

就在几天前的 12 月 19 日，科蒂刚刚完成了另一项重要交易——将其持有的威娜品牌（Wella）剩余 25.8% 股权以 7.5 亿美元出售给全球最大的另类资产管理公司之一的 KKR。这家 1904 年创立于巴黎的美妆巨头的五年资产剥离计划终于画上句号。

 

 

 

Part 1

新掌门人来自宝洁

 

科蒂的新掌门人 Markus Strobel 在宝洁工作了 33 年，最近一个职位是全球皮肤与个人护理业务总裁，管理着包含 12 个品牌、数十亿美元规模的业务组合。

 

 

他在宝洁期间曾负责 Gucci、Dolce & Gabbana、Valentino、Hugo Boss 等高端香水品牌，也曾主导将 SK-II 打造成亚洲领先的高端护肤品牌，足迹遍及北美、大中华区、日本、韩国和欧洲市场。

 

Strobel 在声明中表示，他在一个「重要节点」加入科蒂，看到了加速增长、巩固高端和大众美妆市场地位、为股东和消费者创造可持续价值的巨大潜力。

 

卸任的 Sue Nabi 于 2020 年 7 月加入科蒂，此前她在欧莱雅工作了 20 年，曾担任欧莱雅巴黎全球总裁和兰蔻全球总裁。

 

 

在科蒂的五年任期内，她推动了 Burberry Goddess 等多款香水的成功上市，并将公司财务净杠杆率降至约 3 倍。作为一位跨性别 CEO，她还在 2022 年推动科蒂实施了全公司范围的性别中立育儿假政策。

 

 

Part 2

多重挑战叠加的艰难时刻 

 

科蒂正面临多重经营压力。

 

在 2026 财年第一季度（截至 2025 年 9 月 30 日），科蒂销售额同比下降 6% 至 15.77 亿美元，调整后 EBITDA 同比下降 18%，毛利率从 65.5% 降至 64.5%。高端业务销售额下降 4%，大众消费美妆业务销售额下降 9%。

 

 

更大的挑战来自授权业务的变动。

 

2025 年 10 月，开云集团宣布将旗下美妆业务以约 40 亿欧元出售给欧莱雅，交易完成后 Gucci 美妆授权将于 2028 年从科蒂转移至欧莱雅。（延伸阅读：LVMH或出售Fenty，开云美妆业务售予欧莱雅）

 

 

根据 Evercore IRI 的数据，Gucci 品牌约占科蒂销售额的 8%、利润的 11%。Nabi 曾在 11 月表示，Gucci 美妆自 2019 年在科蒂旗下重新启动以来增长了近 60%。

 

与此同时，科蒂正在对其大众彩妆业务进行战略审查，涉及 CoverGirl、Rimmel、Sally Hansen、Max Factor 等品牌，年销售额约 12 亿美元；同时也在评估其巴西业务，该业务年销售额约 4 亿美元。战略审查由花旗银行负责，将评估包括合作、剥离和分拆在内的各种方案。

 

《金融时报》在分析中指出，科蒂的困境部分源于 2015 年以 125 亿美元收购宝洁美妆业务的后续整合问题。

 

 

这笔交易让科蒂背负了 19 亿美元债务，但该公司在研发上的投入仅占销售额的约 2%，比欧莱雅低了三分之一。

 

此外，在社交媒体驱动的美妆新时代，CoverGirl、Max Factor 等品牌面对 e.l.f. Beauty、韩国美妆等新兴竞争者时显得力不从心。

 

 

Part 3

剥离计划五年终于收官

 

12 月 19 日完成的威娜（Wella）的交易标志着科蒂自 2020 年启动的资产剥离计划正式收官。

 

 

根据交易条款，科蒂获得 7.5 亿美元现金，并保留威娜未来出售或 IPO 收益的 45% 分成权（在 KKR 获得优先回报之后）。

 

科蒂首席财务官 Laurent Mercier 表示，这笔交易是公司转型和去杠杆承诺的关键里程碑，公司计划将大部分现金用于偿还短期和长期债务，预计到 2025 年底将财务净杠杆率降至约 3 倍，并继续向 2 倍的目标迈进。

 

2020 年，KKR 以超过 20 亿美元收购了威娜 60% 的股权。五年后，这笔投资的退出为科蒂提供了喘息空间，也让 KKR 完全掌控了这家专业美发集团的命运。

 

 

Part 4

转型期的不确定性

 

从公开信息来看，科蒂对 2026 财年下半年恢复增长保持信心，其预计第二季度销售将处于此前指引（同比下降 3%-5%）的较好端，下半年有望实现销售和利润增长，全年调整后 EBITDA 目标为 10 亿美元。

 

在产品层面，科蒂正在推进多项新计划，包括 Hugo Boss Bottled Beyond 香水全球上市、Calvin Klein 和 Kylie Cosmetics 香氛喷雾扩展、Marc Jacobs Beauty 彩妆预计 2026 年推出、Swarovski 香水计划 2027 年上市。

 

 

其控股股东 JAB Holdings 也正在调整其投资组合方向，从消费品领域转向保险和资产管理。Peter Harf 的离开也代表着 JAB 在科蒂最后一个核心管理角色的终结。

 

JAB 是一家管理德国 Reimann 家族财富的投资公司，资产规模约 700 亿美元，旗下消费品投资组合包含咖啡、餐饮、美妆、宠物保险等。而 JAB 的战略转向早有端倪。去年 6 月，JAB 宣布将在消费品之外建立全球保险平台。今年 3 月，JAB 完成团队重组，明确划分为 JAB Consumer 和 JAB Insurance 两大板块。8 月，JAB 将其持有的咖啡巨头 JDE Peet's（拥有知名品牌皮爷咖啡）的 69% 股权以约 180 亿美元出售给克里格胡椒博士（Keurig Dr. Pepper），进一步收缩消费品版图。科蒂的人事变动，可视作一系列战略调整的延续。

 

而对于科蒂这家拥有 120 年历史的美妆集团而言，新任掌门人需要在香水业务整合、大众彩妆战略审查、奢侈品授权到期应对等多条战线上同时作战。

 

2026 年将是检验这场转型成效的关键一年。

 

 

参考资料： Coty 官方新闻稿、Reuters、FT、WWD、Vogue Business 等公开报道

 

来源：

作者：John Xie