泰国拟启动186亿泰铢 推行橡胶保价政策

　　泰国橡胶保价政策简述

　　在11月初，泰国胶农曾对低迷的橡胶价格表示不满，意图举行示威活动，但被泰国政府劝解，随后在11月底泰国巴育总理在内阁会议上下令增加国内橡胶使用率以帮助胶农解决实际问题。12月8日泰国主管经济事务副总理颂奇向农业及合作社部领导官员下达解决橡胶价格低迷的命令。至12月12日，泰国农业与合作社拟启动186亿泰铢的国内橡胶保价预算案，并将通过3项措施具体展开。

　　具体措施分为橡胶收购、企业低息贷款和减产计划。橡胶收购计划收购96484吨胶片，107431吨乳胶，总预算不超过120亿泰铢，执行时间为2017年12月至2018年4月30日。同时为收购胶片和乳胶的橡胶加工企业提供低息贷款，促使企业帮助稀释胶片供给量。并推行橡胶替代种植、混合种植和降低种植面积等减产计划。

　　由此可见，泰国政府推行的橡胶保价政策主要仍是为帮助胶农增加收入，满足胶农的诉求。其政策着力点是通过政府手段来收购、促进出口和增加国内消费来稳定橡胶供需局面，达到价格稳定的目的。但是从整个橡胶市场大的供需格局来看，天然橡胶作为泰国重要的出口商品之一，外向型贸易结构使得其受的国外需求的牵制，这些措施短期性效果要强于长期性改善，难以扭转大的供需格局。

　　天然橡胶及橡胶制品是泰国重要的对外出口支柱

　　今年1-10月从泰国商品出口结构和出口市场来看，天然橡胶和橡胶制品出口额在所有商品出口总额中占比达6.87%，其中仅天然橡胶占比3.1%，较去年同期提高了0.29个百分点，是泰国出口的主要初级原料之一，在泰国对外贸易中占有重要的地位。

泰国天然橡胶贸易主要以出口导向型为主，在今年1-10月份，天然橡胶和橡胶制品的出口额分别比去年同期增长了43.35%和54.78%，其中天然橡胶出口额增长率2014-2016年连续下降，在2017年实现反转增长，因此可见，今年天然橡胶出口额增长是推动泰国出口总额增长的关键力量。

同时，中国是泰国的主要出口目的地之一，中国是泰国的第一大贸易伙伴，今年1-10月份中国市场占比12.24%，较去年同期提升了1.63个百分点，是泰国出口目的地份额增长最多的国家。并且泰国对中国的出口额在1-10月份实现了26.48%的高速增长，而去年同期为-4.58%。中国作为泰国最大的市场，对中国的商品出口结构中，天然橡胶和橡胶制品占有重要地位。

　由上文的分析可知，中泰两国在天然橡胶贸易上相互依赖性非常高，泰国天然橡胶出口依赖中国市场的需求，同时中国又对泰国天然橡胶进口依赖度较高。因此，泰国作为供应方，其推行保价政策必然对刺激到中国这个需求方的神经，但是泰国也面临着限制供应后会压缩其在中国市场份额，这也是市场对于泰国“减产”政策不太看好的原因之一。

　　从近期国内橡胶期货运行来看，并没有对泰国保价政策出现应激性反映，依旧淡定的震荡整理，出现一波反弹后也迅速在日内获利回吐，这凸显出市场在单一政策刺激下的边际效用降低的特点，也就是市场并不“感冒”，谨慎性提高。

　　目前天然橡胶市场结构处于底部震荡的格局，背负着不断增长的库存压力，纠结于供应增速高于需求增速近4个百分点的现实矛盾中，远月高升水现货使得套利对冲的空间较大，因此市场结构性矛盾突出，橡胶供需矛盾的改善还需要一个长期的过程，价格反弹短时间难以达到年初的高度，上方也会聚积套利对冲盘和多头获利盘，市场压力仍然较大。

　　从而对于泰国保价政策的影响，价格维稳的作用要强于价格提振的作用，短期对价格有较强的带动作用，尤其是目前供需压力较大的背景下，保价政策起到了价格“托底”的作用。但是价格形成顺畅上涨需要需求增长甚至合成胶上涨来共振，市场的博弈点应着重于基差空间，因此目前参与逢反弹试空或者区间高抛低吸更具有安全边际。对于套利来讲，观察1-5价差的变动及基差变动，一旦有效拉开将是好的做空远月对冲的机会。