上市后第一笔出手，颖通9750万战略入股芳疗护肤

5 月 12 日，第 30 届中国美容博览会（CBE）在上海新国际博览中心开幕当日，香水代理头部企业颖通控股发布公告，宣布以人民币 9750 万元战略投资国货芳疗功效护肤品牌「馥郁满铺」的母公司，杭州白昼与梦生物科技有限公司（简称「白昼与梦」），增资完成后将持有其 15% 的股权。这是颖通控股自港股上市以来的首笔对外战略投资，穆棉资本担任本次交易的独家财务顾问。

 

 

交易细节与资金用途

颖通控股公告显示，颖通（中国）国际贸易有限公司已于 4 月 13 日签署增资认购及股东协议。馥郁满铺品牌方披露，本轮资金将主要用于线下直营空间扩张、基础科研（包括晚香玉等核心专利植物原料研发）、实验室建设，以及以中国香港为起点的海外市场探索。

 

颖通控股执行董事兼首席执行官林荆在公告中表示，此次入股是「集团优化资本配置、布局高增长赛道的战略举措」，将助力公司「把握功效护肤及个人护理行业的结构性增长机遇」，并丰富品牌组合、优化整体业务结构。

 

颖通控股此前因多笔预付款相关事项更换审计机构，专项调查仍在进行。相关方说明指出，本次交易独立于上述审计核查事项，与相关争议无直接关联，集团整体经营正常。

 

 

馥郁满铺的资本路径与业务表现

 

白昼与梦旗下运营的品牌「馥郁满铺」，主打芳疗功效护肤、个人护理及香氛三大品类，品牌叙事围绕「芳疗植物、功效原料、生物技术复配」展开，绑定情绪疗愈与肌肤功效的双重价值。

 

 

从融资节奏来看，馥郁满铺四年内已累计完成四轮融资。

 

2023 年 4 月，品牌获得凯辉消费共创基金千万级天使轮投资。该基金由凯辉基金联合欧莱雅集团、开云集团、保乐力加集团共同发起设立，因此欧莱雅与开云在馥郁满铺发展早期便已通过基金渠道介入。2024 年 1 月，品牌完成由内向基金、凯辉基金联合的 Pre-A 轮投资。2025 年 1 月，挑战者创投完成 A 轮投资，并于同年 6 月再次加码注入数千万资金。颖通此次入股为第四轮，也是金额最大的一次。

 

业绩端，据第三方数据，馥郁满铺 2023 年 GMV 约为 6000 万元，2024 年大幅跃升至近 3 亿元，2025 年进一步突破 6 亿元。

 

渠道上，品牌目前以线上为主，已入驻天猫、抖音、京东、小红书等主流电商平台。其中，抖音旗舰店和天猫旗舰店粉丝量分别为 49.9 万和 36.5 万；天猫旗舰店内「晚香玉光感发酵精粹洁颜蜜」单品显示已售出 10 万件以上。线下扩张则进入加速阶段，2026 年计划新增 8 家直营门店，覆盖杭州、上海、深圳、北京、广州、成都、苏州等城市。

 

馥郁满铺强调，未来三年不会追求规模上的疯狂扩张，而是更倾向于「健康稳定的生长节奏」，「品牌调性与定价策略是不可妥协的核心资产，绝不会因渠道合作而偏移」。

 

技术层面，馥郁满铺的研发以「芳疗植物+功效原料」双螺旋体系为底层逻辑，对外公开的技术护城河主要落在三个板块：晚香玉专利矩阵、情绪护肤科学证据链、黑鸢尾抗老修护技术。

 

 

颖通的战略意图与同业动向

 

颖通控股是中国最大的香水品牌管理公司。据其官网信息，该公司外部品牌组合共涵盖 74 个品牌，其中香水品牌 53 个，同时覆盖家居香氛、护肤、个护等品类，代理资源包括爱马仕、梵克雅宝、萧邦、澳尔滨等。

 

 

颖通集团首席运营官王巍在 CBE 现场接受媒体采访时表示，当前香氛行业最大的变化是「消费逻辑与经营逻辑的双重重构」，颖通的定位「不再是单纯的品牌代理商，而是中国香氛产业的生态赋能者与价值经营者」。

 

本届 CBE 期间，颖通集结旗下 47 个品牌亮相，其中 CULTI 库俐缇、ZEGNA、Mercedes-Benz、Carrière Frères 等六个品牌完成 CBE 首秀；Ferragamo、Coach、Jimmy Choo、Tommy Hilfiger 等品牌获得「CBE 日化好品牌」称号；Versace 与 4711 相关香氛产品斩获年度香水类奖项。

 

展区中，颖通联合上海应用技术大学引入脑电波香氛情绪检测互动装置，观众佩戴脑电波设备闻香后，系统实时捕捉情绪波动，并生成愉悦、放松等维度的可视化数据图谱，将传统依赖主观描述的选香逻辑转向数据辅助决策。

 

入局国货芳疗与情绪护肤的资方不止颖通。

 

雅诗兰黛集团旗下早期投资孵化部门 New Incubation Ventures 已对香氛品牌 melt season 进行战略投资；欧莱雅中国旗下投资公司上海美次方、国际美妆品牌集团 USHOPAL GROUP 则先后投资了上海香氛品牌「闻献」；倡导「科学芳疗、有感护肤」的雏菊的天空、东方芳疗品牌逐本、以及 JUNPING、香憩、花寂等品牌，也各自从植物香气与植萃功效结合的路径切入情绪护肤的赛道叙事。

 

 

香水香氛市场的整体语境

 

根据颖通集团去年发布的《2025 中国香水香氛行业白皮书》预测，到 2028 年中国香水市场规模将突破 339 亿元，年复合增长率达 8%，高于全球 4% 至 6% 的增长水平。

 

 

国货香氛在本届 CBE 也展现出较强的国际买家吸引力。香气问候创始人文木向《解放日报》介绍，越来越多来自俄罗斯、东南亚、中东、韩国的买手前来洽谈采购意向。文木自有香氛品牌「至外」以户外场景切入，包装搭配户外挂钩、印有不同地标的经纬度及地貌介绍，已吸引外贸企业洽谈进入印尼市场。

 

性价比是国货香氛的另一个支点。至外、茶香师等热门国货品牌的价格区间集中在 100 至 500 元之间。这一价位段的产品与罗伯特、芬美意等国际香精香料巨头建立合作，获得与国际大牌同等品质的原料。上海本土香氛品牌闻献推出的百元价位线香子品牌龟宝香居，年初在西岸开设快闪店首月营业额突破 180 万元，并于上月底转为正式门店。

 

国际香精香料巨头同步加码本土研发。IFF 于 2024 年在上海开设了投资近亿元的亚洲最大创新中心；同年，奇华顿在徐汇永福里落地香水创意中心，专注中国香氛开发。

 

不过，产业链端的挑战依然存在。国内香水香氛产业链上，优秀的调香师仍属紧缺人才。许多类似吲哚与二氢茉莉酮酸甲酯、乙酸苄酯按特定比例混合所产生的复杂香型技术，目前仍掌握在国际头部香精香料公司手中，本土企业正在追赶。例如上海和韵香精香料有限公司在松江工厂设立了研发中心，每年研发投入占比达 10%，研发人员占比 40%，已累积 100 多项自主专利和 4500 多个精油组方储备。颖通集团首席运营官王巍也表示，「不少本土原材料和香精公司能够提供更灵活的解决方案，且响应速度更快、更高效。」

 

 

编辑手记

 

这次颖通和馥郁满铺的合作能否产生协同效应，关键变量在于品牌调性、定价策略与渠道渗透速度三者之间的平衡。对馥郁满铺而言，颖通带来的全渠道资源、高端零售运营经验与高净值客群基础，将成为其突破线上流量瓶颈、推进线下直营与海外扩张的重要助力。对颖通而言，从单一的品牌代理商向「生态赋能者」转型的路径中，押注芳疗与情绪护肤这一与香氛业务有底层联动的功效护肤细分赛道，是上市后业务结构调整中合乎逻辑的一步。

 

 

综合参考自颖通控股公告、解放日报、聚美丽等公开报道

 

来源：

采访&撰稿：John Xie