晶科能源2025首亏复盘：2026年光储双轨驱动能否迎来拐点？

光伏行业正经历周期底部的深度洗牌，全球出货龙头晶科能源也未能独善其身。4月16日，晶科能源发布公告，披露其2025Q4及全年业绩情况，同时对2026Q1及全年组件出货作出最新预测。

 

公司2025年录得上市以来首次年度亏损，但与此同时，飞虎3新品的技术迭代、密集签约的海外订单以及储能业务的爆发式增长，正在勾勒一条明确的“光伏固本、储能增量”的修复路径。

 

Part 1

2025年业绩复盘：行业周期底部，首次年度亏损

 

受光伏组件平均销售价格下降等因素影响，公司全年营业总收入为655亿人民币，同比下降29.0%；盈利方面，公司全年毛利润为14.1亿元人民币，同比下降86%，毛利率从2024年的10.9%降至2.2%；此外，归属于公司普通股股东的净亏损达到44.5亿元人民币，经营业绩同比由盈利转为亏损。

 

尽管盈利端承压，晶科能源组件出货量仍保持行业领先，连续多年位列全球组件出货第一梯队。公告显示，2025年晶科能源光伏组件年度出货量达到86GW，虽同比下降了7.3%，但全年出货量仍位列行业第一。

 

展望2026年，晶科能源预计全年组件出货量在75-85GW，其中，2026年一季度组件出货量将在13-14GW之间。

 

在产能规划上，晶科预计到2026年底一体化产能将达到约100GW，其中海外一体化产能为14GW。

 

此外，晶科管理层表示，除了持续推动组件产品升级、技术突破外，晶科还在持续拓展储能产品的海外市场，预计2026年储能系统出货量将实现翻倍以上的增长，成为推动整体盈利改善的重要引擎。

 

Part 2

技术升级：飞虎3接连斩获大单，海外市场多点开花

 

在行业“反内卷”共识下，晶科能源选择通过技术迭代而非低价竞争来突围。2025年11月，公司正式量产下线新一代旗舰产品“飞虎3”（Tiger Neo 3.0）系列组件，全球首发订购即超15GW。

 

2026年一季度以来，晶科能源海外市场签约呈现密集态势，订单区域覆盖中东、中亚、欧洲、澳洲等多个核心市场，且全部采用飞虎3系列高效组件。

 

在中东市场，晶科能源斩获重磅订单。近期与阿联酋重要能源企业签署大额组件供货协议，助力当地大型光储一体化项目建设，产品将适配当地高温、强沙尘等严苛环境，进一步巩固在中东高端市场的领先地位。

 

在中亚市场，公司近期拿下哈萨克斯坦 53MW 组件订单，覆盖当地两个地面电站项目，持续深耕欧亚枢纽市场，强化在 “一带一路” 沿线的布局优势。

 

除此以外，晶科能源在全球范围内订单全面开花：欧洲市场西班牙、荷兰、爱尔兰、德国等国接连落地数十至数百兆瓦级别订单；拉美市场在巴西取得重要签约突破；澳洲市场达成2GW级别长期战略合作；埃及、格鲁吉亚等新兴市场也实现标志性项目突破。

目前公司在手订单充足，排产饱满，为2026年出货目标实现与业绩修复提供了有力保障。

 

Part 3

储能业务：从配套到独立增长极

 

光储协同正在从战略口号走向实际盈利贡献。晶科能源明确2026年储能系统发货目标较2025年实现翻倍增长。

 

产能基础：当前已具备17GWh储能系统产能和5GWh电芯产能，预计至2026年底提升至超30GWh系统产能。

 

技术自研：公司已初步具备系统集成全栈自研能力——在电芯端，已储备下一代58XAh电芯技术并实现中试线下线，电芯产线良率已达98%以上；在PCS、BMS、EMS环节，已初步完成自研产品开发。公司明确将保持电芯自供比例不超过40%，兼顾交付韧性与技术能力建设。

 

市场结构：2025年储能发货目标6GWh，海外占比超八成，其中欧美高盈利市场占比近四成。2026年翻倍增长的目标将延续这一市场结构，有望通过海外高盈利订单的集中交付改善该业务的盈利水平。

 

全球需求预期：公司预计2026年全球储能装机需求将超过400GWh，至2030年复合增长率保持在30%以上。美国数据中心带动的光伏+储能组合、欧洲高风光渗透率下的储能配套需求、国内电力市场化改革下的经济性拐点，共同构成了储能市场的长期增长驱动。

 

Part 4

2026年展望：光伏固本、储能增量

 

晶科能源的2026年战略可以概括为 “光伏固本、储能增量” 双轨驱动。

 

光伏业务，依托75-85GW组件出货目标（一季度13-14GW），持续提升飞虎3高功率产品的出货占比，通过N型技术迭代与银包铜降本方案修复单瓦盈利能力，同时以海外高价值订单改善毛利率结构。

 

储能业务，实现发货量翻倍增长，依托全栈自研能力与全球化产能布局，加快海外高盈利市场订单的规模化交付，使其从配套业务真正成长为独立的核心利润贡献极。

 

需要指出的是，行业层面仍存在多重不确定性：产能出清速度和组件价格回升节奏仍存在变数；美国、欧盟等市场的贸易政策变化可能影响出口成本与市场准入；BC技术路线在组件成本上的追赶（目前已接近0.8元/W区间，与TOPCon的差距收窄至0.1-0.15元/W）仍对N型技术的领先地位构成竞争压力。

 

从组件供应商到综合能源解决方案服务商，这一转型路径已经明确。2026年将是晶科能源从周期底部修复的关键之年。飞虎3的技术代差能否在订单中持续转化为溢价，储能业务能否如期贡献增量利润，将是衡量其能否走出低谷、重回增长轨道的关键观察指标。