日进6亿！万华赚翻了，营收首次突破2000亿

4月20日，万华化学发布2025年度报告及2026年第一季度财报。在化工行业整体承压运行的大环境下，公司不仅以2025年营收首次突破2000亿元展现出强劲的行业韧性，更凭借一季度业绩日进6亿元的大幅增长交出亮眼答卷。这份成绩单既彰显了万华化学的行业韧性，也清晰展现出其从“周期依赖”向“周期 + 成长”双驱动转型的深层逻辑。

2025年营收规模首破2000亿元

2025年，万华化学全年实现营业收入2032.35亿元，同比增加11.62%，首次突破2000亿大关；归母净利润125.27亿元，同比下降3.88%，连续三年负增长但跌幅较2024年大幅收窄，在化工行业普遍承压背景下展现强韧性。净利润出现下滑的核心原因，主要系2025年化工行业整体产品价格下行的行业大环境影响。

公司2025年业绩呈现典型“低开高走”特征：一季度净利润同比下降25.87%，上半年降幅25.1%，第三季度净利润同比转正，前三季度跌幅收窄至17.45%，第四季度净利润达33.7亿元，同比大增超73%，成为全年业绩“压舱石”。

分产品经营数据方面：

• 聚氨酯系列：营收750.58亿元，毛利率26.88%，销量631万吨

• 石化系列：营收842.04亿元，毛利率0.58%，销量633万吨

• 精细化学品及新材料系列：营收331.89亿元，毛利率10.53%，销量256万吨

业绩波动主要受市场需求影响，部分产品售价同比下滑，但公司主要产品销量仍实现同比持续增长，聚氨酯、石化、新材料三大板块销量分别增长11.84%、15.82%、25.78%，规模优势持续巩固。

一季度营收、净利双创新高

2026年第一季度，万华化学业绩显著增长，核心数据再创新高：实现营业收入540.52亿元，同比大幅增长25.50%；归母净利润37.18亿元，同比增长20.62%，盈利规模与增长速度均创下阶段性新高。

分产品来看，三大业务板块营收表现亮眼：

• 聚氨酯系列产品：销售收入192.94亿元

• 石化系列产品和贸易：销售收入205.06亿元

• 精细化学品及新材料系列产品：销售收入103.45亿元

一季度业绩实现高增长的核心原因在于，乙烯一期装置原料多元化改造优势凸显，叠加3月国际原油价格上涨、全球化工产业供需格局改变，公司主要产品价格同比上涨、毛利增加。核心产品市场价格与需求表现稳健：纯MDI终端需求向好、供应偏紧，市场均价约20000元/吨；聚合MDI冰冷行业出口超预期，市场均价约15500元/吨；TDI下游需求稳定，市场均价约15800元/吨；软泡聚醚家居外贸、汽车内销趋稳，市场均价约9500元/吨。

产销端同样保持高效运转：聚氨酯系列产量168万吨、销量165万吨；石化系列产量171万吨、销量166万吨；精细化学品及新材料系列产量80万吨、销量73万吨，产销匹配度优异。

新能源与新材料打造第二增长曲线

面对聚氨酯业务的周期波动，万华化学早已启动战略转型，将电池材料与高端新材料定为“第二增长曲线”，目标是“再造一个万华”。

在新能源领域，万华化学的磷酸铁锂布局堪称激进。截至2026年初，公司已投产磷酸铁锂产能27万吨/年，规划产能包括莱州65万吨/年、海阳绿电产业园二期20万吨/年、三期20万吨/年，合计规划产能超130万吨/年，跻身全球第一梯队。2025年，万华化学已位列中国锂电磷酸铁锂正极材料出货十强，并成功打入欧洲市场——与IBU-tec先进材料公司签署合作协议，为欧洲磷酸铁锂电池制造商ElevenEs提供产品及供应链支持，国内则与海辰储能建立战略合作。其第四代磷酸铁锂技术突破压实密度难题，适配主流新能源车与储能场景，成本控制能力延续了MDI业务的优势基因。

新材料业务多点开花，成为业绩增长的重要增量。2025年2月，万华化学发布生物基1,3-丁二醇，成功导入化妆品客户，切入精华、防晒等日化领域；生物基尼龙12弹性体实现量产，生物基含量达48%以上，应用于高端运动场景，公司也成为全球第二家掌握该全产业链技术的企业。POE作为光伏胶膜核心材料，万华一期20万吨/年已量产，二期40万吨/年预计2025年末投产，打破海外垄断，国内市占率目标50%。此外，半导体用氘代电子特气、7N级甲硅烷、无卤阻燃长链尼龙等产品也实现技术突破，打开高端应用市场。

全球化发展伴随多重机遇与挑战

万华化学的全球化之路并非一帆风顺，贸易摩擦成为必须应对的挑战。2025年9月，美国商务部对原产于中国的MDI作出反倾销初裁，裁定倾销幅度达376.12%~511.75%。印度市场同样存在贸易壁垒，2025年9月对中国羟值≥23.5的共聚物多元醇征收173～285美元/吨的反倾销税，有效期5年，给万华的聚醚出口带来压力。

面对复杂的国际环境，万华化学采取“全球制造、全球销售”的应对策略。匈牙利基地不仅生产MDI/TDI，还新建磷酸铁锂电池材料工厂，实现“欧洲制造”以规避关税壁垒；美国路易斯安那州规划投资12.5亿美元建设40万吨/年MDI一体化项目，贴近北美客户；新加坡设立海外运营中心，辐射东南亚市场。这种本地化生产布局，有效对冲了贸易保护主义的冲击。

此外，行业竞争与政策变化也带来新的考验。磷酸铁锂行业扩产潮引发产能过剩担忧，2025年以来官宣项目规划产能超400万吨/年；聚醚行业面临印度MPL停产带来的短期出口机遇，但4月1日起执行的取消退税政策又增加了成本压力。环保方面，万华化学承诺不晚于2030年碳达峰、2048年碳中和，较国家"3060"目标提前12年，绿色转型投入持续增加。

从长期来看，万华化学的战略蓝图清晰可见：以聚氨酯业务提供稳定现金流，石化业务保障原料供给，新材料与新能源业务打开成长空间，通过六大生产基地（烟台、宁波、福建、四川、蓬莱、匈牙利）的“星链”布局，构建应对油价波动、贸易壁垒、碳税压力的“反脆弱系统”。在“十五五”规划引导下，公司向“化工+新能源”转型的深化，将推动其从全球MDI龙头向综合性新材料平台型企业跨越。

从2025年全年营收破2000亿元到一季度日进6亿元，万华化学的增长远未止步。依托“聚氨酯提供稳定现金流、石化保障原料供给、新材料与新能源打开成长空间”的战略布局，公司正从全球MDI龙头，加速向综合性新材料平台型企业跨越，周期韧性与成长潜力的共振，将支撑其在全球化工赛道持续领跑。