Kailera 6.25亿美元IPO创生物科技融资纪录

总部位于美国马萨诸塞州沃尔瑟姆减肥药开发商 Kailera Therapeutics 4 月 17 日以 KLRA 为股票代码登陆纳斯达克，IPO 募资 6.25 亿美元（约合 42.6 亿人民币），刷新生物科技 IPO 纪录。此次融资规模超过莫德纳（Moderna）于 2018 年 12 月创下的 6.04 亿美元纪录。

 

 

 

Part 1

资金去向

ribupatide 注射与口服双线推进

 

Kailera 在更新版招股书中披露了资金分配方案。

 

6.25 亿美元将投入注射剂型 ribupatide 的三项全球 III 期临床试验，即 KaiNETIC 项目，支持该候选药物开发至 2028 年第二季度。

 

 

另有 1.5 亿美元用于 ribupatide 口服剂型开发，相关 III 期试验最早于 2027 年上半年启动。

 

ribupatide 是一款 GLP-1/GIP 双受体激动剂，由 Kailera 与江苏恒瑞医药共同开发。

 

 

恒瑞早前在中国开展的晚期临床试验显示，ribupatide 在 48 周时平均体重降幅接近 18%。今年 2 月公布的 II 期数据显示，接受 25 毫克或 50 毫克剂量治疗的患者在 26 周时平均体重下降 12.1%，安慰剂组为 2.3%。

 

Kailera 的另外两款减肥药资产同样依赖本轮 IPO 资金。

 

KAI-7535 是一款每日一次的口服小分子 GLP-1 受体激动剂，目前处于 II 期临床阶段，Kailera 将投入 5,000 万美元支持其完成 II 期。恒瑞已在中国将 KAI-7535 推进至 III 期，预计今年晚些时候读出结果。

 

KAI-4729 为每周一次注射的 GLP-1 激动剂，目前在中国处于 I 期临床阶段。

 

 

Part 2

中国资产的海外资本路径

 

Kailera 于 2024 年 10 月以 4 亿美元 A 轮融资亮相，由贝恩资本（Bain Capital）领投，同时从江苏恒瑞医药获得四款 GLP-1 类资产授权，由此搭建起管线。

 

2025 年 10 月，Kailera 再获 6 亿美元 B 轮融资，为当年生物科技领域规模第二的融资交易。

 

Kailera 的上市路径验证了「NewCo」模式在美股资本市场的可行性。

 

该模式将中国药企的临床资产剥离至海外新设公司，由当地投资机构与管理团队承接后续开发与商业化。

 

近一年内已完成十多笔 NewCo 交易，Kailera 是走到美股 IPO 阶段的最具代表性案例之一。

 

 

Part 3

减肥药赛道竞争态势

 

市场预计减肥药市场规模到本十年末将达到每年 1500 亿美元。

 

 

目前礼来的 Zepbound 和诺和诺德的 Wegovy 占据主导。Kailera 将 ribupatide 定位为潜在的 best-in-class 产品，但未开展与 Zepbound 的头对头临床试验。

 

Kailera 的同行 Metsera 已先行走通 IPO 与并购路径。Metsera 于 2025 年 1 月 IPO 募资 2.75 亿美元，估值 18 亿美元。11 个月后，辉瑞在与诺和诺德的竞购战中胜出，以最高 100 亿美元价格完成对 Metsera 的收购。

 

研究机构 IPOX 分析称，肥胖症是生物科技领域少数具有明确投资者需求的方向，辉瑞收购 Metsera 强化了有潜力的 GLP-1 公司可以吸引战略买家的市场认知。Kailera 股价短期走势受肥胖药物领域基本面影响较大，其主打产品的关键临床读出预计要到 2028 年才会公布。

 

 

Part 4

IPO 市场回暖

 

Kailera 的上市也为 3 月短暂的 IPO 停滞期画上句号。

 

2 月，AI 驱动药物发现公司 Generate:Biomedicines 以 4 亿美元完成 IPO，同月 Eikon Therapeutics 募集 3.81 亿美元；精准蛋白质组学公司 Alamar Biosciences 近期将 IPO 规模扩大至 1.91 亿美元，Seaport Therapeutics 与 Hemab Therapeutics 也已申报 IPO 意向。有行业人士表示，大型药企近期“异常激进”的并购节奏，叠加中东冲突及 AI 主题抛售引发的市场波动，曾令部分拟上市企业推迟计划。

 

 

编辑手记：

 

恒瑞过去十余年向默沙东、礼来、印度 Glenmark 等海外药企完成过多笔 license-out，单笔首付款最高的也不过数千万至一亿多美元量级，后续商业化上市的资本溢价完全无法捕获。Kailera 的路径证明，当一家中国药企拥有可装入独立实体的资产组合，而非单一化合物、愿意让渡海外运营主导权、并能引入有出海经验的美元基金组局时，NewCo 在资本收益层面优于传统 license-out。

 

下一步，Kailera 真正的考验在资金和临床之外。GLP-1 类多肽注射药物的供应瓶颈已经是行业共识，诺和诺德 Wegovy 与礼来 Zepbound 在上市初期均长期位列 FDA 药物短缺清单。每周一次的注射剂型涉及固相多肽合成、纯化、冻干、无菌灌装、预填充针筒组装等多个工艺环节，GLP-1 多肽端到端 cGMP 能力的供应关键变量值得关注。

 

 

 

综合参考自 Reuters、Fierce Biotech、Pharmaceutical Technology 及相关企业新闻稿

来源：国际医药商情

作者：John Xie