运达股份2025年报深度复盘：以规模换韧性，静待风起

 

2026年3月23日，运达股份正式发布 2025 年年度报告。营收逆势近300亿大关，装机规模行业跃升，但也暴露出发电主机厂普遍面临的“盈利与现金流”阵痛。

 

面对行业内卷加剧、大兆瓦机型渗透加速及海外市场爆发的复杂局势，运达股份在2025年交出了一份 “规模持续扩张，发展质效仍需提升”的成绩单。

 

Part 1

稳居第一梯队，规模成为核心护城河

 

2025 年，风电行业进入 “稳增长、高竞争” 的新常态。运达股份通过激进的市场策略，实现了规模与市占率的双重突破。

 

装机量跻身前列，产能释放充分。报告期内，公司实现营收294.02 亿元（+32.45%），全年销售机组18.2GW，同比增长56.3%。这一规模使其稳居第一梯队，充分验证了其在中东部及陆上大基地项目上的交付能力。

 

订单储备充足，防御性增强。截至年底，公司在手订单高达 45.5GW，同比增长14.1%。尽管新增订单金额同比有所回落，但充足的订单储备为 2026 年的交付业绩提供了确定性，也构建了抵御行业波动的护城河。

 

行业竞争的本质是产品力。2025 年，运达股份在技术迭代上呈现出“陆上稳、海上强”的鲜明特征。

 

首先是陆上大兆瓦成为增长引擎。6MW及以上大兆瓦机型销售容量同比增长109.37%，成为拉动营收的主力。然而，数据也显示出行业痛点：陆上风机毛利率仅为6.43%。这反映出陆上项目招标价格长期低位运行，同质化竞争导致利润空间被严重压缩。

 

其次是海上技术平台蓄势待发。这也是运达股份未来最大的看点。公司不仅获批了国家级的 “深远海大容量海上风电机组创新联合体”，还顺利完成了S16平台样机并网、S26平台设计以及漂浮式风电定制。目前海上业务虽未单独披露收入数据，但技术储备已就位，静待2026 年海上风电装机高峰的红利释放。

 

增长新极，海外市场爆发式增长。2025年，公司海外业务收入达14.67 亿元，同比暴增425.27%，占比提升至4.99%。这不仅是数字的增长，更标志着运达在通过IEC认证、CE认证等国际准入门槛后，真正实现了产品的批量交付。

 

公司已成功突破亚洲、欧洲、南美洲及非洲市场，并完成了针对国际市场的W10高风速机型开发。虽然目前海外毛利率暂未达到理想水平（6.22%），但这是抢占市场份额的必经之路。随着产能布局落地和规模效应显现，海外业务有望在2026-2027年成为新的利润增长点。

Part 2

多元协同：储能破冰，全产业链协同

 

为了平滑单一制造业务的周期风险，运达股份在电站开发与储能领域的布局正逐步显现成效。

 

储能业务实现正向循环。控股子公司运达智储全年收入9.7亿元，净利润0.4亿元，成功实现扭亏。储能业务的破冰，不仅丰富了收入结构，也为其在未来的“光储充一体化”项目中提供了核心配套能力。

 

电站业务协同降本。公司全年累计核准/备案权益容量3.12GW，并网1.46GW。通过风机制造与电站开发的深度协同，有望在项目全生命周期收益率（IRR）的优化上发挥更大价值。

 

此外，公司还在积极探索“新能源消纳”业务，布局绿电制氢、制醇等前沿领域，试图打造“新能源装备制造+绿色燃料解决方案”的双轮驱动新格局。

 

Part 3

前瞻布局：漂浮式风电商业化窗口期临近

 

2025-2026年是全球漂浮式风电从示范走向商业化的关键转折点。全球风能理事会预测，2026年全球每年新增漂浮式装机将超过1GW，2030年累计装机容量有望达16.5GW。

 

国内方面，海南万宁100万千瓦项目一期将于2025年底建成，二期2027年底并网，造价已从早期的近30万元/kW降至2.3万元/kW，为规模化开发铺平道路。

 

运达股份在漂浮式领域的技术储备已就位：获批国家级“深远海大容量海上风电机组创新联合体”，完成S16平台样机并网，16MW漂浮式风机正在进行测试。

 

随着2026年全球浮式订单有望落地、2026-2027年国内市场商业化启动，运达股份的深远海技术储备有望在2028-2030年的规模化开发周期中转化为实质订单，成为继海外市场之后又一重要增长极。

 

Part 4

行业挑战与关键破局点

 

对于风电同行而言，2025年的运达股份不仅是竞争对手，更是行业趋势的镜像反映。

 

回款与盈利压力是共同的痛点。全行业经营性现金流普遍承压下滑，应收账款居高不下、项目回款周期拉长，已是整机厂商与上下游供应链共同的资金难题。这不仅是运达自身要面对的挑战，更是整个行业需要通过供应链协同、模式创新去破解的现实问题。

 

行业破局的关键，主要聚焦三大方向：一是技术溢价，能否通过大兆瓦机组标准化设计、碳纤维主梁等新材料应用等降本技术，真正实现毛利率提升；二是海上兑现，2026年海上风电项目将迎来集中并网窗口期，运达S26等高端平台能否抢占足够订单份额；三是海外盈利，海外市场布局能否从单纯的规模扩张，转向高质量的盈利提升。

 

2025 年对于运达股份而言，是蓄力之年。虽然陆上业务面临毛利率压力，现金流短期承压，但公司通过抢占规模、升级技术、布局海外三步棋，确立了行业前列的坚实地位。

 

对于关注风电产业的从业者来说，运达股份的 2025 年是一个重要的信号：行业的下半场不再是单纯的拼价格，而是拼技术、拼交付、拼全球资源整合能力。

 

期待 2026 年，能看到运达股份在海上风电技术突破和海外市场盈利转化上交出更漂亮的成绩单，实现从 “规模领先” 到 “价值领先” 的质变。

 

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