健合发布 2025 年度财报，宠物业务毛利破 57%，靠精简与高端化突围

近日，健合集团发布 2025 年全年财报，集团总营收达 143.53 亿元，其中宠物营养与护理业务贡献 21.49 亿元，剔除汇率影响后实际增速 8.7%，成为集团稳健增长的重要板块。

这份财报最亮眼的并非规模，而是盈利能力的大幅跃升。健合宠物板块毛利率从上年 51.60% 提升至 57.20%，在行业普遍承压的背景下，跑出了高质量增长节奏。利润率提升，源于健合一系列精准的内部结构调整。过去宠物营养品多是主粮的 “配角”，常被摆在门店角落，而健合打破了这一格局。

2025 年，以 Zesty Paws 为核心的宠物营养补充剂营收 15.46 亿元，增速达 14.3%，单一品类扛起集团 10.8% 的收入基本盘，凭借高溢价与快周转，成为拉动盈利的核心引擎。在北美市场，Zesty Paws 线上深耕亚马逊、Chewy，线下入驻沃尔玛、Target、CVS、Petsmart 等超两万家零售店，全渠道渗透持续强化品牌势能。与营养品高歌猛进不同，老牌主粮品牌素力高选择主动收缩。面对北美存量市场竞争，素力高果断砍掉低效线下分销渠道，集中资源发力高溢价新品与电商直营。渠道精简带来显著效果，素力高北美电商销售占比升至 83.10%，尽管营收短期回落，但高利润产品占比提升至 37.40%，实现 “减量增质”。国内市场，健合推动素力高产能本土化，摆脱纯进口依赖，降低关税与物流成本。虽然产线切换带来短期震荡，但大陆市场仍实现 3.75 亿元营收，同比增长 8.6%，高端产品占区域份额达 35.5%，印证消费者更看重产品力而非产地标签。

前端的结构优化，最终传导至运营效率提升。健合宠物产品库存周转天数从 152 天压缩至 138 天，资金周转效率明显加快，经营质量持续改善。行业普遍面临获客成本高、盈利难的困境，健合宠物板块去年营销及渠道推广费达 9.95 亿元，销售及分销成本占比 46.3%。而 57.2% 的高毛利，成为缓冲高额分销开支的关键，最终支撑宠物板块实现 12.28 亿元净利润，展现出强劲的盈利韧性。

过去宠物行业热衷 “以亏换规模”，盲目扩张铺货，如今市场逻辑已变，营收规模不再是唯一衡量标准。健合用精简渠道、优化产能、拉升毛利的组合拳，证明宠物企业不必靠烧钱扩盘，做实盈利底盘、提升运营效率，才是穿越周期的核心竞争力。随着素力高本土化供应链预计 2026 年底完成落地，健合宠物业务有望进一步释放盈利潜力，在全球宠物市场竞争中占据更有利位置。