2025 风电年报季：上游零部件企业成最大赢家

2025年，我国风电行业迎来结构性分化的关键一年。截至2026年1月28日，已有多家风电上中游企业披露2025年年度业绩公告（含业绩预告），上游零部件企业凭借订单饱和、成本优化及出海突破，业绩实现全面且显著的集体回暖，成为本轮景气周期中最先兑现利润的环节。

Part 1

上游零部件企业：全面回暖，净利润迎来爆发式增长

2025年，中国风电行业在历史新高的装机规模驱动下，迎来了关键的结构性分化。据国家能源局数据，2025年全国新增风电装机容量达119.33GW，再次创下历史新高。在此背景下。叠加政策推动下的一轮小抢装行情，零部件企业订单饱满、交付顺畅，成为净利润高增的坚实基础。同时，企业产品结构优化、成本管控提升及海外市场突破，进一步放大了盈利弹性。

细分来看，各类零部件企业均交出亮眼答卷，其中轴承、塔筒、紧固件等领域企业表现尤为突出。作为风电轴承全产业链龙头，新强联在2025年实现业绩跨越式增长，预计全年归母净利润达7.8亿元至9.2亿元，同比增幅高达1093.07%至1307.21%。其业绩爆发的核心原因的在于，行业需求回暖带动主轴轴承等高附加值产品放量，叠加产能利用率维持高位、成本管控优化，产品毛利率稳步提升，市场份额进一步扩大。

风电塔筒领域的大金重工，同样凭借国内外市场的双重突破实现业绩高增，预计2025年归母净利润10.50亿元至12.00亿元，同比增长121.58%至153.23%。值得注意的是，大金重工的海外布局成效显著，2025年前三季度出口收入占风电装备产品总收入近八成。

塔筒领域的另一核心企业天能重工同样表现亮眼，于1月27日发布2025年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润1-1.45亿元，同比扭亏为盈，成功扭转2024年归母净利润亏损2.62亿元的局面。

除上述塔筒企业外，其余零部件企业也普遍实现盈利改善。吉鑫科技聚焦风电轮毂、底座、轴承等产品，预计全年归母净利润1.15亿元至1.69亿元，同比增长277.15%至454.09%；飞沃科技则实现扭亏为盈，预计归母净利润3200万元至4500万元，同比增长120.34%至128.6%，彻底扭转上年同期亏损1.57亿元的局面；双一科技、通裕重工分别聚焦风电复合材料部件、风电铸件锻件领域，预计全年归母净利润同比增幅分别达80%至100%、51.05%至75.22%，均受益于装机需求放量与产品交付提速；中材科技风电叶片业务量价齐升，净利润预计达到15.5亿至19.5亿元。

整体来看，2025年风电上游零部件行业呈现“量利齐升”的良好态势，但盈利修复程度存在差异。同时有半数企业毛利率出现下滑，反映出行业内部竞争仍存在分化，成本管控与产品结构优化成为企业盈利差距的核心影响因素。

Part 2

中游整机：分化显著，盈利承压态势未改

与上游的普遍回暖相比，中游整机制造商的业绩则呈现出更为复杂的图景, 中游整机环节的盈利修复滞后于上游。截至目前，只有电气风电、明阳智能两家企业披露了2025年年度业绩预告，两者表现呈现鲜明反差。

其中，明阳智能于1月28日晚间发布2025年年度业绩预增公告，核心财务指标呈现爆发式增长，公告显示，公司预计2025年1至12月归属于上市公司股东的净利润将达到8.0亿元至10.0亿元，与上年同期相比，大幅增长131.14%至188.92%。据悉，其业绩爆发的核心原因在于报告期内风机交付规模及销售收入同比实现较大增长，同时降本增效举措效果逐步体现，风机及配件毛利率实现一定幅度的改善。

与明阳智能的爆发式增长形成鲜明对比的是，电气风电表现较为承压，预计全年归母净利润为-8.9亿元至-10.9亿元，扣非归母净利润为-9.3亿元至-11.3亿元，尽管亏损规模与上年同期相比未出现大幅扩大，但仍处于亏损状态。

接下来，将有更多的整机商发布2025年年度业绩公告或预告。由于2025年风电行业“反内卷”初见成效，风机中标价普遍回升；且2025年前三季度，纳入统计的整机企业营收均实现正增长，因此其整年度最终业绩更值得期待。

2025年风机中标价的回升，为中游整机企业后续盈利修复奠定了基础。随着低价订单逐步出清，2026年风机涨价带来的盈利弹性将集中释放，中游整机企业的盈利能力有望得到显著修复。