美妆业务成亮点，需求疲软拖累整体，宝洁发布2026Q2业绩

全球最大消费品公司宝洁（Procter & Gamble）于 1 月 22 日发布了 2026 财年第二季度财报……
 

这家旗下拥有汰渍、帮宝适、吉列、海飞丝、Olay 等品牌的行业巨头，净销售额达 222.1 亿美元（约合 1549 亿人民币），同比微增 1%，略低于华尔街预期的 222.8 亿美元。剔除汇率及并购影响后的有机销售额与去年持平。

 

 

核心每股收益 1.88 美元，高于分析师预期的 1.86 美元。但归属于股东的净利润同比下降 7% 至 43.2 亿美元，稀释每股收益降至 1.78 美元，主要受重组费用拖累。

 

财务长 Andre Schulten 在业绩说明会上表示，第二季度是本财年表现最为疲软的一个季度，该公司对下半年业绩改善充满信心。

 

 

Part 1

三大品类销量下滑，美妆成唯一增长引擎

 

宝洁五大业务板块中，有三个出现销量下滑。

 

婴儿、女性护理及家庭护理板块跌幅最大，销量下降 5%，其中家庭护理产品（包括 Bounty 厨房纸巾、Puffs 纸巾和 Charmin 卫生纸）受去年同期高基数影响尤为明显，彼时零售商和消费者因预期港口罢工而大量囤货。

 

 

剃须护理板块（吉列、Venus）销量下降 2%，健康护理板块（Oral-B、Vicks、Pepto-Bismol）下降 1%，织物和家居护理板块（汰渍、Febreze）持平。

 

美妆板块是唯一实现销量增长的业务，增幅达 3%，有机销售额增长 4%。

 

 

护发产品有机销售额实现中单位数增长，主要得益于拉丁美洲和欧洲市场的销量提升及创新驱动的定价策略。个人护理产品同样录得中单位数增长，北美市场创新驱动的销量增长和定价策略功不可没。护肤产品有机销售额实现低单位数增长，大中华区的高端产品组合和定价策略是主要推动力。

 

 

Part 2

K 型消费分化，省钱与悦己并存

 

​消费者在洗衣液、漂白剂等日用品上更加注重价格，但在能让自己「看起来更好、感觉更好」的产品上，并不会轻易转向廉价替代品。

 

这种消费分化在中国市场同样得到印证。尽管中国出生率创下历史新低，宝洁在中国的婴儿护理业务却实现两位数增长，帮宝适旗下采用丝绸成分的高端纸尿裤系列表现亮眼。

 

宝洁财务长 Schulten 表示，消费者并没有停止洗头、购买纸尿裤或洗衣服，只是频率有所降低，整体市场增速在过去 18 至 24 个月明显放缓。延长购买周期的行为，反映出消费者在通胀压力下更加精打细算。

 

 

Part 3

美国市场承压，政府停摆影响低收入群体

 

美国是宝洁最大的单一市场，但本季度表现不佳。

 

Schulten 早在去年 12 月便预警，美国各品类销售额均出现下滑。

 

2025 年末的美国政府停摆对低收入家庭冲击尤为明显。停摆导致 10 月和 11 月的食品补助（SNAP）发放延迟，加剧了这部分消费者在高物价和疲软就业市场下的经济压力。美国全年通胀率收于 2.7%，虽然价格上涨势头有所放缓，但食品和电费等生活成本仍然高企。

 

「我们需要让美国市场恢复增长。」Schulten 在分析师电话会议上强调。

 

 

Part 4

关税影响低于预期，维持全年指引

 

宝洁核心毛利率连续第五个季度下滑，部分原因是关税影响，以及该公司为吸引注重性价比的消费者而推出不同规格包装所带来的投入。

 

本季度宝洁各品类价格平均上调约 1%，以对冲关税成本。

 

值得注意的是，宝洁将关税相关成本预期从年初的 10 亿至 15 亿美元大幅下调至约 4 亿美元，并在本次财报中维持这一预估。

 

该公司维持 2026 财年指引，整体销售额增长 1% 至 5%，有机销售额增长 0 至 4%。但受重组费用增加影响，每股收益增长预期从此前的 3% 至 9% 下调至 1% 至 6%。

 

 

Part 5

新 CEO 上任，数据与 AI 成战略重点

 

今年 1 月 1 日正式接任 CEO 的 Shailesh Jejurikar 在声明中表示，宝洁在充满挑战的消费环境和地缘政治格局下，仍有望完成全年业绩指引。

 

 

他对下半年的强劲表现充满信心，并表示将致力于「重塑宝洁，打造未来的消费品公司」。

 

在投资者电话会议上，Jejurikar 将数据和人工智能能力定位为宝洁的核心竞争优势。

 

他指出，零售商正在成为媒体平台，媒体平台也在向零售转型，消费者的购买路径每天都在变化，充满各种干扰因素。宝洁正在重新定义品牌建设框架，以应对这一碎片化的「新媒体现实」。

 

宝洁积累了海量消费者数据，来源包括传统的产品和购物者研究、社交媒体帖子，以及品牌粉丝网站等。AI 和生成式 AI 正帮助团队在消费者购买旅程的每个环节发现洞察，并将其转化为产品宣称、效果演示和视觉呈现，覆盖联网电视、广播电视、在线视频、社交媒体、电商平台和实体门店等各个触点。

 

Jejurikar 表示，将在 2 月中旬的 CAGNY（消费品分析师集团纽约年会）上详细阐述如何带领宝洁成为「未来的消费品公司」。

 

 

Part 6

市场反应积极，投资者看好下半年

 

尽管营收略低于预期，宝洁股价在财报发布当日上涨逾 2%。

 

有分析师认为，市场可以忽略有机销售额的小幅不及预期，因为在管理层此前下调预期后，投资者情绪已相当谨慎，而本次业绩实际上好于预期。

 

作为全球市值最大的消费品公司，宝洁的业绩表现历来被视为行业健康状况的风向标。

 

本季度的表现显示，在通胀持续、消费者支出谨慎的大环境下，高端化和创新驱动的美妆护理业务正在成为消费品巨头穿越周期的重要支撑。

 

 

综合参考自 P&G 官方新闻稿、 Reuters、Marketing Dive、Beauty Packaging、Premium Beauty News、Cosmetics Business 等报道

 

来源：

作者：John XIe