人工智能会是下一个互联网泡沫吗？

数十亿美元的人工智能投资激增引发了越来越多的争论，即该行业是否正走向类似于互联网繁荣的泡沫。

 

投资者正在密切关注热情可能正在消退或基础设施和芯片上的巨额支出未能带来预期回报的迹象。美银全球研究部最近的一项调查发现，54%的基金经理认为人工智能股票已经处于泡沫区域，而38%的基金经理不同意。

 

 

图片来源  /   豆包

Part 1

互联网时代的回声

 

尽管人们对人工智能持乐观态度，但怀疑论者仍然不相信其对现实世界的影响。有些人甚至称其为虚张声势或等待破裂的泡沫。

 

在思科最近的虚拟媒体圆桌会议——2025 年人工智能准备指数：准备带来价值上，高级副总裁兼亚太地区、日本和大中华区（APJC）总裁 Ben Dawson 将当前的人工智能炒作浪潮与互联网的早期进行了比较。

 

他说，这种规模的技术转变通常遵循一种熟悉的模式——早期的兴奋、大量投资以及长期价值站稳脚跟之前的最终市场调整。

 

道森指出，虽然一些人工智能项目或商业模式可能不会持久，但整体转型是真实而持久的。他补充说，就像互联网革命一样，人工智能将永久重塑商业和社会，忽视它的组织将自行承担风险。

 

Part 2

政府的作用和全球政策

 

公共政策也在塑造人工智能周期的展开方式，以及政府如何缓冲潜在人工智能泡沫的风险。正如《哈佛商业评论》所指出的，在美国，政府的参与帮助定义了过去的技术时代——通常是通过鼓励私人创新的激励措施和早期投资。

 

现在在人工智能中也可以看到同样的模式。特朗普和拜登政府都将人工智能定位为经济实力和国家安全问题，发出了一个明确的信息，即速度很重要。

 

中国采取了国家主导的方法，将资本引导到当地人工智能公司，以减少对美国技术的依赖。

 

在欧洲，努力更多地集中在监管上，尽管对过度监管的担忧导致了新的计划——例如人工智能大陆行动计划和10亿欧元的应用人工智能基金——以提高采用率和竞争力。

 

与此同时，风险投资和主权财富基金正在大力投资，甚至在人工智能需求广泛存在之前。这些早期的赌注假设采用最终将证明扩建是合理的。但如果这种需求放缓，一些投资者可能会留下搁浅的资产，就像互联网泡沫之后未使用的光纤网络一样。

 

对于企业来说，挑战是不同的。他们没有为下一波基础设施浪潮提供资金，而是面临着如何利用人工智能来加强运营的问题。在互联网低迷时期幸存下来的公司——例如亚马逊——通过将技术与真正的商业价值而不是市场炒作相结合而取得了成功。

 

Part 3

市场对可能出现的人工智能泡沫发出警告

 

英国央行最近警告称，如果对人工智能的信心动摇，市场可能会遭受大幅调整，称这对英国金融体系的潜在影响“重大”。这一警告反映出政策制定者对人工智能相关估值攀升速度越来越谨慎。

 

一些投资者和经济学家也有同样的担忧，他们认为人工智能支出的快速步伐可能超过短期回报。然而，其他人则认为，现在建设人工智能基础设施是未来创新的重要基础。

 

Part 4

在泡沫担忧中构建长期人工智能基础设施

 

当被问及公司是否担心人工智能基础设施成本和能源需求时，思科亚太及日记云和人工智能基础设施董事总经理Simon Miceli表示，他从相反的角度看待这个问题。

 

他表示，现在正在发生的是大规模建设，以支持人工智能的工业化，而不是担心产能过剩。他说，问题不在于人工智能需求今天是否存在，而在于世界是否为即将发生的事情做好了足够快的准备。

 

Miceli 承认人工智能市场可能会出现一些调整，但他认为对人工智能计算能力的长期需求证明了当前的投资水平是合理的。“开发人工智能并建立其背后的能力正在进行一场竞赛，”他说，并补充说，随着应用程序的成熟，需求最终将满足供应。

 

Part 5

不同程度的谨慎

 

在整个行业中，对于人工智能的势头是否代表炒作或健康增长，意见不一。

 

据路透社报道，在2025年米尔肯研究所亚洲峰会上，新加坡GIC首席投资官Bryan Yeo 表示，早期人工智能企业的估值似乎被夸大了，尽管收入不大，但许多初创公司却拥有“巨大的倍数”。他表示，虽然一些公司可能会证明其估值是合理的，但其他公司不太可能提供符合投资者预期的回报。

 

亚马逊创始人Jeff Bezos表示，在这样的兴奋时期，投资者往往很难区分好的想法和坏的想法——尽管他也指出，一旦市场稳定下来，创新驱动的泡沫往往会留下真正的进步。

 

高盛经济学家约瑟夫·布里格斯认为，当前人工智能基础设施支出的激增在经济上仍然是可持续的。他表示，人工智能投资的长期理由很充分，但考虑到技术变化的速度以及公司更换提供商的难易程度，最终的赢家仍不确定。

 

与此同时，ABB 首席执行官Morten Wierod告诉路透社，虽然他没有看到人工智能泡沫，但供应链和建设限制可能会减缓新数据中心的推出。国际货币基金组织首席经济学家皮埃尔-奥利维尔·古林查斯补充说，即使出现经济衰退，也不太可能引发系统性金融危机，因为人工智能投资不是债务驱动的。

 

OpenAI 首席执行官Sam Altman也承认市场过度兴奋，预测一些投资者将损失巨额资金，而另一些投资者将获利丰厚——这一结果反映了过去的科技泡沫。

 

尽管关于人工智能泡沫的讨论越来越多，但许多投资者仍然致力于该行业。瑞银股票策略师表示，约90%认为市场过热的投资者仍在持有人工智能相关资产，这表明大多数人认为该行业尚未见顶。

 

Part 6

一个循环，而不是崩溃

虽然对人工智能泡沫的担忧是有道理的，但大多数专家都认为该技术的长期影响是不可否认的。正如思科的Ben Dawson所说，每一次重大的技术转型都会经历一个炒作、修正和整合的周期，但之后留下来的东西会重塑几十年的行业。

 

目前，问题不在于人工智能是否会经久不衰，而在于企业和投资者如何应对每个市场泡沫带来的成长烦恼。

 

 

来源   /   AINEWS；荣格电子芯片编译

作者  /  Muhammad Zulhusni

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