LVMH 上半年营收跌 4%，香水化妆品业务表现相对稳定

7 月 24 日，LVMH 路威酩轩集团公布 2025 年上半年财报。数据显示，集团营收为 398 亿欧元，较去年同期的 417 亿欧元下降 4%。集团净利润为 57 亿欧元，同比下滑 22%。经营性自由现金流达到 40 亿欧元，较去年同期增长 29%。

在该集团五大业务板块中，香水化妆品业务营收为 40.8 亿欧元，较去年同期的 41.4 亿欧元下降 1%，是所有业务板块中降幅最小的部门。该板块经营利润为 4.25 亿欧元，同比下降 4%。时装皮具业务营收 191 亿欧元，同比下降 8%，是拖累集团整体表现的主要因素。精品零售业务营收 86.2 亿欧元，与去年同期基本持平。腕表珠宝业务营收 51 亿欧元，下降 1%。葡萄酒烈酒业务营收 26 亿欧元，下降 8%。

在香水化妆品板块中，Christian Dior 继续维持其核心香水产品的市场地位。Sauvage 保持全球最畅销香水地位，J'adore 香水延续良好销售表现。报告期内，Dior 推出了 Dior Homme 香水，并在高端香水系列 La Collection Privée 中新增 Bois Talisman 香调。彩妆方面，Forever 系列和 Dior Addict 系列的创新产品为品牌业绩提供支撑。护肤产品同样保持稳定贡献。Guerlain 在报告期内受益于 Aqua Allegoria 和 L'Art & La Matière 香水系列的最新产品，以及 Abeille Royale 护肤精华的全球重新上市。Parfums Givenchy 通过 L'Interdit 香水的持续发展和 Prisme Libre 彩妆系列的成功表现，为业务增长做出贡献。Maison Francis Kurkdjian 在报告期内推出了新香水 Kurky。

精品零售板块中，Sephora 继续实现营收和利润双增长，尽管面临较高的同期比较基数。Sephora 在多个国家和地区继续获得市场份额增长，通过产品差异化策略和全渠道体验创新扩大忠实客户群体。DFS 方面，通过降低成本和简化运营措施，包括关闭威尼斯 Galleria 店铺，在国际市场条件仍然受限的情况下改善了盈利能力。Le Bon Marché 再次实现营收增长，得益于百货商店专注于持续更新产品选择和独特文化活动阵容的差异化策略。

从地区表现来看，欧洲市场在上半年期间实现增长（按固定合并范围和汇率基础计算），本土需求保持稳固。美国市场保持稳定。日本市场相比 2024 年上半年有所下降。2024 年上半年日本市场曾因日元大幅走弱推动旅游消费异常增长。亚洲其他地区的趋势与 2024 年相当，但第二季度本土客户销售出现改善。

对于 2025 年展望，LVMH 表示在不确定的地缘政治和经济环境中，将继续专注于不断提升品牌的吸引力，依托产品的卓越品质和零售的卓越表现。其将于 2025 年 12 月 4 日（周四）支付每股 5.50 欧元的中期股息。报告期内，LVMH 净财务债务为 102 亿欧元，较去年底的 122 亿欧元减少 16%。股东权益为 669 亿欧元，较去年底增长 1%。

根据贝恩咨询与 Altagamma 的预测，2025 年全球奢侈品市场可能下降高达 5%。TD Cowen 在 4 月份将 LVMH 股票评级从“买入”下调至“持有”，并表示预计要到 2025 年下半年后才能对 LVMH 有更清晰的前景判断，表明重新增长可能要到 2026 年或更晚才会出现。

综合参考相关企业财报新闻稿及外媒报道等材料