英特尔会分拆成5家公司吗？

本文由半导体产业纵横（ID：ICVIEWS）综合

英特尔分拆处在进行时，但分拆到什么程度，还没有定论。

Northland Capital Markets 分析师 Gus Richard 预测，英特尔最终可能会分拆成五家独立的公司，包括 Mobileye、Altera、晶圆代工（IFS）、IMS Nanofabrication 业务，以及产品公司，总价值分别将达到每股68美元。

Richard指出，英特尔将业务拆成独立公司可能比合并后的实体更有价值。“在我们看来，问题在于每次分拆的时机。”

Mobileye、Altera

Richard 分析，英特尔在自驾技术公司 Mobileye 剩余持有股份总价可能高达300亿美元。英特尔在2022年10月出售了Mobileye部分股份。

2015年6月，英特尔宣布以每股54美元的现金，总计约167亿美元现金收购FPGA厂商Altera，在纳入英特尔之后，Altera以可编程解决方案事业部（PSG）的业务单位型态存在。

今年10月3日，英特尔宣布2024年1月1日将PSG分拆出来运营，同时计划在未来2~3年内公开发行该业务的股票。Richard预测，PSG的价值可能达到120亿美元，大约是过去12个月收入的5倍。

晶圆代工

Richard 认为，英特尔代工业务最终可能仅次于台积电，成为全球第二大代工厂。

他表示：“英特尔可能是处于晶圆代工龙头台积电之外的唯一替代选项，特别是在 AI ASIC、CPU、GPU 和 FPGA 等高性能应用方面。”

12月21日，荷兰半导体设备大厂ASML宣布，第一套高数值孔径极紫外光（High NA EUV）曝光机，已交货给英特尔，代表英特尔的18A制程设备已经正式到位。

对于英特尔来说，晶圆代工（IFS）是新业务，也是战略性资产。该公司多次强调，不会剥离IFS。

几年前，当英特尔在其10nm制程工艺技术上苦苦挣扎时，一些投资者建议该公司最好将其芯片生产分拆成一家独立的代工厂，让公司的核心专注于芯片设计。然而，与这些呼吁相反，英特尔选择继续在内部制造芯片，甚至创建了英特尔代工服务，利用这些设施为其它芯片设计公司提供合同芯片制造服务。

由于扩大芯片晶圆厂业务规模需要大量资金，即使在今天，英特尔高管仍然会被问到这一决定。近期，在纳斯达克MarketSite举行的英特尔以投资者为中心的AI Everywhere活动中，英特尔首席执行官帕特·基辛格（Pat Gelsinger）重申，该公司不会剥离晶圆代工厂。

Gelsinger说：“我们认为，在当前环境下，内部晶圆代工模式的想法对我们来说是正确的道路。”

目前，IFS是英特尔内部一个独特的制造运营部门，其运作方式类似于“内部代工厂”，然后该公司将其处理器和其它产品的生产外包出去。自从回到英特尔以来，Gelsinger 一直坚定地希望 IFS 保持这种状态，将IFS保留为一个内部部门，而不是将其剥离出来。这一决定与英特尔其它部门形成鲜明对比，例如，Mobileye和可编程解决方案集团，这些部门已经（或将要）分拆为独立的业务部门。

话虽如此，英特尔将为其晶圆代工部门的财务状况带来更高的透明度。从明年第二季度开始，英特尔将把IFS的财务业绩作为一项独立的业务来报告，这将使人们清楚地了解该部门的收入，并更好地了解IFS的业务如何与台积电、三星代工、格芯和其它顶级晶圆代工厂的运营相媲美。

归根结底，英特尔认为，以统一的方式运营有明显的好处，特别是如Gelsinger在采访中所解释的那样，英特尔现在正在使用工厂的大部分产能。

MS Nanofabrication 业务

英特尔已将此业务的约30%出售给了两个合作伙伴，即贝恩资本（Bain Capital）和台积电，估值约为43亿美元。

产品业务

如果个人电脑（PC）业务在2024年出现反弹，Richard预计英特尔将在2025年重新获得工艺技术的领先地位，因此，服务器和个人电脑的市占率至少应该会稳定下来，预测2025年可能是PC强劲之年，部分原因是人工智能（AI）的引入。

Richard指出，英特尔不包括代工、Mobileye和Altera的产品业务今年已创造490亿美元营收。作为一家独立的无晶圆厂公司，它的市值可能高达1470亿美元，是其收入的3倍，这还不包括资产负债表上900亿美元的房地产、工厂和设备。