从半年报看沪深股市芯片设计企业在行业低谷期的生存状态

半导体行业是显著的周期性行业，一个完整的行业周期大约为5年左右。一般认为，在行业低谷期，因为市场需求低迷，半导体企业将更倾向于收缩投资，守护好现金流，苦守以待市场回暖。不过，根据西门子EDA在其用户大会上展示的研发投入数据来看，从2015年至2021年的7年间，半导体行业研发费用一直处于增加状态。

这个数据引发了我们的关注，过去7年研发投入都维持增长，说明芯片行业研发投入增长已经穿越了一个周期，但西门子EDA的数据只统计到了2021年。那么，在2022-2023年这个被汤之上隆称之为“史上最严重的芯片产业衰退期”，半导体企业在研发投入上是什么表现？正好沪深股市上市公司的半年报都已经公布，我们统计了40家左右芯片设计公司的财报数据，除了研发费用，还统计了研发人数变化，以及营收、现金流与存货变化，以观察芯片设计公司在行业低谷期的生存状态。

数据说明

除了存货数据对比的是2022年底的变化，研发投入、研发人数、营收与现金流都对比的是2022年上半年同期变化，存货数据对比半年前的结果，是希望用更短的时间周期来看存货变化。在研发人数变化上，由于部分公司半年报未提供相应数字，所以只取了35家有数据的结果，其余统计厂商数量为42家。

营收变化

从营收来看，芯片行业无疑处于低谷期，42家沪深股市芯片设计企业中，营收同步有增长的有14家，其中营收增长过亿的有7家。而衰退的有28家，营收减少过亿的有19家，其中韦尔股份、兆易创新和澜起科技的营收同比减少均在10亿元以上。

存货变化

统计的42家芯片设计上市公司中，相比2022年底，有22家存货金额增加，20家减少。其中韦尔股份去库存金额最高，达到25亿元，不过由于之前其库存金额在百亿以上，因此去库存的压力非常大。其余去库存排名靠前的汇顶、国科微和思特威等也有之前存货金额较高的风险。

纳芯微、圣邦微等本土领先模拟厂商在2023年上半年库存增加明显，这或与美国大厂德州仪器（TI）等针对性的大打价格战直接相关。

统计的42家公司中，有22家存货增加，20家减少。总体来看，存货增加的企业中，每一家增加的金额并不大，与2021年前后的疯狂囤货相比，风险相对可控。

现金流变化

韦尔股份在处理掉部分库存后，现金流状况得到较大改善。而思瑞浦、纳芯微等现金流状况恶化，这仍然与TI价格战直接相关。统计的42家芯片设计上市公司中，现金流正向变化的有24家，说明在当前情况下，大部分企业仍处于相对谨慎的收缩心态，谨慎管理现金流。

研发费用变化

从研发费用上来看，2023年上半年总体仍保持较为积极的态势，42家企业中有31家研发投入增加，11家减少，总体研发费用呈增加态势，与西门子EDA之前的数据相吻合。相比2022年上半年，紫光国微、纳芯微和翱捷科技的研发费用投增加了一亿元以上，而韦尔股份、汇顶科技与寒武纪的研发费用减少金额也超过了亿元。

研发人数变化

42家企业中，有35家在半年报里披露了研发人数的变化。相比2022年上半年，有6家人数减少，29家人数增加，其中，11家研发人数增加超过100人，如果算上增加了98人的裕太微电子，则有12家研发人数增加规模在百人左右。在人数减少的企业当中，寒武纪减员最多，达到了227人，这与其研发费用减少的数据也能对起来。

总体来看，在当前不景气的阶段，多数已经上市的芯片设计企业并未冻结研发人员的招聘，还是倾向于招募人才以增加研发实力，这或许就可以理解为什么大家都哀叹就业市场不好，但行业对哲库人员的消化速度其实很快。

当然，另外一方面，在哲库被关停等市场消息冲击下，从业者的风险意识被强化了，尚未达到一定规模的初创公司在就业市场的号召力在下降，单纯靠高薪比较难挖人了，这在一定程度上维系了上市公司的人员稳定——工程师更愿意待在成熟的大公司了。

总结

从以上数据来看，在行业萧条期，大部分芯片设计公司营收受到了宏观市场影响表现不佳，尤其是本土模拟芯片公司，还遭遇到国际竞争对手的“倾销”价格战，所以半年报存货上升明显，不过即便在这种情况下，多数芯片设计上市公司仍然坚持增加研发投入，坚持在行业低谷期吸纳人才，这才是维系竞争力的根本。

文：王树一

图：郭丹红