这家上市公司连续亏损四年 转战HJT是出路吗？

主业经营不佳，转战光伏异质结（HJT）领域，这家上市公司是真转型还是蹭热点？

8月17日，金刚光伏(300093.SZ)发布公告称，拟向特定对象发行股票募集资金总额不低于人民币50000万元且不超过人民币104,198.40万元（含本数）。

关于本次募资目的，金刚光伏称，公司拟将本次募集资金用于补充流动资金及偿还借款，以增强公司的资金实力，缓解公司资金压力，优化公司资本结构，提高公司抗风险能力和持续盈利能力，满足未来业务不断增长的营运需求，促进业务可持续发展和公司长期战略的实施。

财联社曾于今年7月17日报道称，金刚光伏已连续亏损四年，斥巨资跨入光伏领域，并未带来实质性的突破。再加上其过低的产能利用率，充分说明金刚光伏的业务转型建立在“脆弱”的壁垒上。负债累累，账上资金受限，金刚光伏仍在推进大规模扩张。

业绩方面，公告披露，2020-2022年度和和2023年1-3月，公司归属于母公司股东的净利润分别为-13109.36万元、-20214.30万元（因同一控制下企业合并追溯重述后）、-26945.28万元和-4318.32万元，公司持续亏损。截至2023年3月31日，公司归属于母公司股东的净资产为-1557.13万元。如果公司盈利能力未能改善，则可能导致公司股票被深交所实施退市风险警示乃至终止上市。

产能方面，在建产能多，实际产能利用率低。资料显示，2021年，金刚光伏为摆脱发展困境，进军HJT电池领域。

据2022年年报，金刚光伏实现了主营业务的逐步转型，聚焦光伏电池主业，成为集光伏电池研发、生产及销售于一体的新能源企业。2021年，公司在苏州吴江子公司投建了1.2GW异质结项目，该项目于2022年实现投产，2022年度，公司光伏业务营收占公司总营收的比重接近80%。至此，可以说，这家上市公司的转型之路已经完成。

在此期间，金刚光伏逐步加大投资。2022年6月，公司拟投资41.91亿元，用于建设4.8GW高效异质结电池片及组件项目；今年5月，公司拟定增募资20亿元，用于建设总投资额达42.02亿元的4.8GW高效异质结电池及1.2GW组件生产线项目和补充流动资金。

但从产能利用率来看，金刚光伏2022年年报披露，电池、组件产量仍较低。电池产量为208.16MW，占1000MW/年产能的20.82%，占1.2GW/年计划产能的17.35%；组件产量为109.93MW，占500MW/年产能的21.99%。

对此，金刚光伏在回复2022年年报问询函时表示，由于公司2022年处于产能爬坡阶段，实际可利用产能未达到设计产能，因而产品的单位人工和单位制造费用均较高，导致毛利率为负。

那么，今年金刚光伏在HJT电池领域的最新动向有哪些？荣格可再生能源不完全统计，主要包括：

①7月19日，金刚光伏回应，公司酒泉基地生产的电池片采用双面微晶工艺，主要尺寸为210mm*105mm，主流产品为18BB，平均转换效率约25.3%，主栅也支持定制化及个性化。

②同日，在接受机构调研时，金刚光伏表示，公司目前吴江和酒泉产线用于量产的硅片厚度主要为130μm，同时公司已具备110μm的硅片进行量产的能力，未来硅片供应没有问题且客户能接受更薄的硅片时公司会导入更薄的硅片，公司未来的目标是实现100μm硅片应用。

③7月13日晚间金刚光伏公告，公司下属孙公司欧昊新能源电力（甘肃）有限责任公司与广东中梁建筑工程有限公司签订《HJT太阳能组件购销合同》，欧昊电力拟向广东中梁销售单晶太阳能光伏组件（HJT组件），合同总额3.48亿元。

尽管业务及产能在稳步推进，但金刚光伏转型升级，布局异质结光伏项目，光伏业务规模快速增长，公司对流动资金的需求也日益增加，面临不小的资金压力。

另外，从技术层面来看，单晶产品的技术优势已经比较明显，行业内PERC、TOPCon、HJT、IBC等技术不断推出，高效组件如切半、多主栅、叠瓦、大尺寸等技术逐步投入应用，各类技术的研发升级在单晶产品领域较为集中，在相同电池工艺条件下，单晶电池转换效率高于多晶电池；在相同组件尺寸条件下，单晶组件的功率高于多晶组件的功率，因此使用单晶组件可以有效降低系统端的成本，给客户带来更大的价值。

随着技术发展，单晶产品成本和价格将进一步下降，在主流运用场景单晶产品将逐步取代常规多晶产品。N型电池相比P型电池具备更高的光电转化效率极限，未来替代P型电池主导市场已是大势所趋。

而在各类N型电池中，HJT电池因具备更高的光电转换效率、更低的功率衰减、更简便的生产步骤和更清晰的降本路线等优势，被光伏市场公认为是未来最具发展潜力的电池技术之一。随着异质结电池技术的成熟及量产成本的下降，其市场份额有望迅速提升。

正因如此，传统光伏电池企业之外，像金刚光伏这样的跨界者也越来越多。数据显示，爱康科技、东方日升、华民股份、宝馨科技、乐通股份、罗博特科、三五互联、华晟新能源、上海电气等超50家上市及非上市公司均在积极布局HJT电池，已经出现扎堆现象。

第三方机构InfoLink分析，2023年年底我国HJT产能预估可达到58GW，同比增长346%，组件出货13GW，同比增长333%，仍然维持较高增速。

在此背景下，像金刚光伏这类半路转型的电池企业技术研发能否与传统光伏电池企业及其他入局者比拼，并且脱颖而出，其实还面临极大不确定性。

参考文献：

1.财联社-《从玻璃到光伏的“追风者”：两成产能利用率却投资90亿扩产金刚光伏押宝能否赌赢？》

2.每日经济新闻-《金刚光伏今日股价跌停公司：生产经营正常二季度订单优于一季度》